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金字火腿:火腿老字号发新芽,新产品打开想象空间

2021-01-01 05:31:46来源:投资快报  

华西证券(行情002926,诊股)

深耕肉制品多年,特色、品牌肉制品表现亮眼

2020年,公司面临疫情发展不确定的外部环境,积极开发线上电商渠道;同时,公司对产品进行不断升级创新,产品结构从相对单一的火腿类产品扩充到火腿、香肠、酱肉、淡咸肉、腊肉、腊肠等特色肉制品。2020年前三季度,公司业绩表现亮眼,实现营业收入4.86亿元,yoy+188.97%;实现归母净利润9253万元,yoy+94.79%。从盈利能力上看,2020年前三季度,公司火腿、肉制品业务毛利率继续保持较高水平。

产品结构不断丰富,新品有望成为公司新的增长点

公司经营火腿、传统肉制品、品牌肉类、肉掌门肉类网上交易平台、植物肉等,产品结构不断丰富,品牌和技术优势明显。在新品推出上,公司新推出的火锅火腿、淡火腿、低温香肠等产品,健康营养,风味优美,食用方便,用途多样,是业内首创产品,实现火腿消费由辅料到主料的飞跃,开创行业全新发展空间。

猪价下行趋势确立,成本下行增厚利润空间

生猪采购成本是公司生产成本的重要组成部分,在养殖高盈利的刺激下,行业补栏积极性大幅抬升,带动生猪产能快速恢复。根据农业农村部数据,全国能繁母猪产能于2019年10月实现首次环比转正,2020年6月实现同比转正;2020年10月,全国能繁母猪存栏已达3950万头,yoy+32%,恢复至2017年年末的88%左右,生猪存栏3.87亿头,yoy+27%;2020年11月,全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上,产能恢复速度非常快。随着下游生猪产能向生猪存栏的传导,猪价下行趋势较为明确,有望进一步增厚公司利润空间。

投资建议

猪价下行增厚公司利润空间,新品发力有望成为公司新的利润增长点。我们维持对公司2020-2022年的EPS分别为0.14/0.23/0.31元的预测不变,当前股价对应的PE分别为43/26/19X,维持“增持”评级。

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关键词: 金字火腿:火腿老字号

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