锐叔论市新的一年看好什么方向？

2021-01-04 10:03:59来源：投资者网

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周四早盘A股三大指数集体高开。开盘之后，指数迅速走高，创业板指涨超2%，领涨两市。此后，指数一度受挫回调，涨幅明显收窄。午后，指数重整旗鼓，呈现持续攀升态势。临近收盘，指数仍保持强势。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.72%、1.89%、2.27%报收。盘面上，个股呈现普涨格局，上涨个股占比逾76%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）57家，显示市场情绪较高，赚钱效应不错。两市成交额9617亿，相比前一天增量13.55%。北上资金净流入超30亿。

2020年的最后一天，各大指数均以创年内最高的方式结束了令人难忘的一年。全年下来，A股创业板指以涨幅64.96%蝉联全球股市榜首，科创50、深成指、沪深300、上证指数则分别名列全球股市涨幅榜的第三、第四、第六、第十二，整体上A股当之无愧为2020年全球表现最强的市场！

技术上，各大指数均在年底创出新高，呈现突破去年7月以来箱体之势。就拿相对表现最弱的上证指数来说，中短期均线系统开始发散并有多头排列的趋向，日线MACD重新站回到零轴线之上，反映指数正摆脱前期反复震荡等待方向选择的状态，并初步显现新一轮上升趋势的到来。

大盘呈现这样的向上突破的走势，可以说完全在锐叔的预期当中。回顾之前一周左右锐叔在早评中的言论，“技术上，5、10、20、30日中短期均线几乎粘合在了一起，这是一种等待方向选择的状态……至于是向上还是向下？锐叔近期的观点也非常明确，那就是看好明年的‘春季躁动’行情”、“调整就是机会”、“轻仓者逢低加仓为主，重仓者持股待涨为主”、“随着年底‘鸡肋’时段即将过去，行情可能会越来越易涨难跌，低吸的机会也可能越来越少，大家还需选好品种，抓紧‘备战’”、“春季行情已经在路上”等，无一不是表达了强烈看好的态度，而事实也已已经初步验证了锐叔之前的判断！

展望2021年，由于货币政策将会逐步回归常态化，经济增速也有望在上半年达到高点，市场的驱动力将弱于2020年，全年走势也难再现去年的较大上涨。但至少一季度仍有较大机会。因为：

宏观流动性方面，随着商业银行“存贷比”等年终指标考核的结束，年底资金面的扰动结束。微观资金面方面，短期来看，一季度基金发行或仍延续较高的发行规模，一方面原因在于渠道开门红效应，另一方面原因是于去年高业绩对基金销售形成支撑。从而给市场带来新的增量资金。此外，近日美国国会通过了总额达2.3万亿美元的2021财政年度拨款法案，并得到特朗普正式签署。海外流动性依然充裕以及在中美利差较大、人民币升值背景下，北上资金有望延续去年11月以来的持续大幅净流入态势。

宏观经济方面，20年二季度至21年一季度将是A股盈利回升周期，而从历史规律来看，盈利上行期A股鲜有大跌。基数效应、出口拉动、产能周期、主动补库周期等因素共振，21年一季度A股盈利增速还将继续上行，上市公司作为全社会头部公司具备更强的阿尔法，预计A股非金融2020年累计盈利增速回升至双位数正增长，并且在基数效应下21年一季度为盈利增速数据的阶段高点。A股盈利上行期，大跌风险不大。在历史上，盈利自底部抬升至高点的过程中，除了16年初熔断急跌，其余盈利上行期A股均未有大跌。因此在盈利回升的时期也不必对市场过于担忧。

尽管对一季度行情非常乐观，但锐叔还是想提醒大家，需重点把握结构性机会，否则也很可能出现“只赚指数不赚钱”的结果。回顾2020年行情，尽管A股指数整体涨幅傲视全球，但个股表现却分化严重。截至2020年12月24日，创业板指全年上涨了58%，深证成指上涨了34%，上证指数也涨超11%。但在剔除今年上市的新股的条件下，全年涨幅为正的A股占比不足52%，A股年涨幅的中位数仅为1.16%。而另一方面，61.55%股票和混合基金跑赢上证指数，98.38%基金取得正收益，全年业绩中位数水平接近40%。另外，截至2020年12月31日，北向资金持股总市值高达2.34万亿元，相较2019年年末增9107亿元。如将2019年净流入金额2089亿元剔除，其2020年收益率近50%。以上数据对比说明，市场机会更多在于基金等机构重仓股上，同时说明，基金等机构已成为驱动A股行情的中坚力量。展望2021年，一方面，这两年基金的赚钱效应，使得资金借道基金进入A股市场的趋势有望进一步强化；另一方面，2020年最后一天“压哨”落地的退市新规正式稿相比之前的征求意见稿更加严厉，淘汰指标大幅收紧，除保留征求意见稿中财务类、交易类、规范类等规定外，还包括连续造价3年变2年、造假比例降至50%、造假金额10亿降至5亿、新增20个交易日市值低于3亿元、新增连续亏损两年且营业收入低于1亿元并明确与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入均应当扣除等条款。退市新规实施和全面注册制落实，将带来好股票的进一步抱团，2021年有望延续“机构牛”的特征。在这一背景下，重点关注未来机构抱团方向，才有更大机会“既赚指数又赚钱”。

板块和热点方面，上周四盘面上，行业方面，休闲服务、国防军工、非银金融、计算机等行业涨幅居前，采掘行业逆势小幅回调。板块概念方面，炒股软件、航母、大飞机、半导体设备等板块涨幅超过4%，煤炭开采、水产、钛白粉、乡村振兴等板块小幅下跌。

回顾2020年四季度，机构主要抱团在光伏、风电、新能源汽车、白酒等板块上，这些品种在年底也达到一个巅峰状态。那么来到2021年，其中可能会出现一些分化。一些品种可能会继续抱团，一些品种会出现抱团松动，还有一些品种则有可能成为资金新的抱团方向。按照每次机构抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好（景气度更高）的板块这一规律，新能源是中国实现“碳达峰、碳中和”目标的核心，未来增长空间还很大，景气度将保持很长时期，所以应该仍将是未来机构抱团的重要方向，自然也应该继续成为大家中长期重点关注的方向。不过，就短期而言，光伏、风电年底抢装潮过去后，动力减弱，汽车销售因年底冲量因素的旺季也将过去。此外，这些品种前期涨幅巨大，有些个股的估值存在泡沫化的情况，不排除机构阶段性获利回吐的可能。所以，对于新能源产业链，建议等待波段调整低吸机会。

而对于谁又可能在后市成为机构资金新的抱团方向，锐叔在上周四的早评中，简单点了一下有色、军工、信创（信息技术应用创新产业），之所以点它们，主要是基于景气度明显上升因素。具体来看：

军工。“十四五”规划纲要首次提出2027年建军百年奋斗目标，首次提到要“加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”，明年“十四五”具体规划可能还会有更多表述。因此，预计十四五期间，我国国防建设将迎来新一轮升级。军工新采购模式不仅提升了一次订单的采购量，还大幅提升了预付款比例，这不仅加提升军工企业业绩的稳定性和确定性，还将大幅改善军工企业的经营现金流，军工企业的估值体系有望迎来重塑。

信创。目前，全国各省本年度党政信创招标已基本完成，进入合同签约、收入确认阶段。本轮党政信创采购总量为700万套，按3:5:2的比例在2020-2022年逐年推进。今年采购量大约为规划总额的30%，明年采购量将不低于总额的50%，采购金额相比今年有望翻倍。金融领域、电力领域有望带来增量。近日，中央经济工作会议强调产业链供应链安全稳定是构建新发展格局的基础，要统筹推进补齐短板和锻造长板，针对产业薄弱环节，实施好关键核心技术攻关工程，尽快解决一批卡脖子问题。国家顶层设计更有利于推动产业需求释放，加快产业链的完善，推进产业有序竞争。

工业金属、贵金属。一方面，随着经济复苏，与有色消费相关性高的领域盈利复苏明显，例如电新、机械制造、军工、家电、汽车、电子和通信行业板块盈利水平已经进入近 5 年；因此有色相应需求将同步复苏，对应金属价格有望上涨，形成投资机遇。另一方面，高债务背景下，全球流动性大概率继续宽松；即便流动性边际收紧，对高估值资产影响更大而非商品和低估值周期股；另外通胀预期大概率回升，和美元处于弱势周期也都利好有色大宗商品表现。

除了以上三个方向外，“碳中和”题材有望扩散到的其他隐藏赛道也是比较有弹性的品种，另外，5G、大金融等也存在一定的修复机会。实际上，这些板块在年底最后几天的盘面上，已经出现了一些资金介入的迹象。对于这些方向，我们国金证券佣金宝股衍罗盘工作室在近期也有一些相关文章涉及感兴趣的朋友，可以参考一下。

假期消息面上，1月1日，据特斯拉中国官网消息，大幅下调特斯拉Model Y价格，Model Y Performance高性能版起售价为36.99万元，此前为53.5万元，下调了16.51万元，降价幅度大超市场预期。有媒体报道，在宣布降价之后，特斯拉官网一度因为浏览量暴增而“瘫痪”，在特斯拉降价消息公布后的10小时内，订单数量就飙升至逾10万辆，而有些相同定位的国产品牌车却出现大量退订。ModelY是Model 3同平台延伸且进一步迭代的SUV车型，2020年7-11月，Model Y在美国销售接近5万辆，占特斯拉美国销量的约50%，推出后的亮眼销售数据也印证了Model Y的产品力和爆款潜力。而中国市场尤其偏爱SUV，2019年国内共销售892万辆SUV，占全部乘用车销量的44%，ModelY 的短期订单爆发已经初具爆款潜质。降价将带来特斯拉放量加速，就ModelY而言，上海工厂第一条线周产已达5000台，年产达25万辆，预计另一条线将开，2021年开满也将达25万辆/年，因此2021年产能预计将达50万辆。总体来看，预计2021年在国内外Model Y、国产Model 3、德国工厂推动下，特斯拉有望实现100万辆销售，同比翻倍增长。Model Y的火爆，有望再次推动资金对特斯拉概念的追捧，短线可关注一下。在今天的权限部分，我们股衍罗盘工作室也将给大家分享一份“特斯拉Model Y核心供应商”名单，以供参考。

根据猫眼数据，2021 元旦档前三天票房达到 10.9 亿元（不含服务费），较 2020 年同期大幅增长 132.4%。从元旦档期表现来看，《送你一朵小红花》上映 4 天累计票房 7.2 亿元，成为元旦档期的绝对赢家。其他《温暖的抱抱》、《拆弹专家 2》也均有良好表现。接下来，春节档《唐人街探案3》猫眼想看突破348万，此外还有《你好，李焕英》（贾玲、沈腾主演）、《刺杀小说家》、《人潮汹涌》等影片上映，春节档有望刺激电影票房持续恢复，可提前关注一下电影院线板块春节档催化行情。我们股衍罗盘工作室也将在今天的权限部分，给大家分享一份近期将要上映的电影及相关上市公司名单，以供参考。

操作策略：

2020年的最后一天，各大指数均大涨且创出年内新高。技术上，指数呈现突破去年7月以来箱体之势，并初步显现新一轮上升趋势的到来。展望未来，一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济复苏态势有望持续到明年上半年、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期下，年底扰动因素消退后，春季行情有望延续。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者逢低加仓为主，重仓者持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

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