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多位知名私募跨年策略曝光！银行、基建、中药等“低估组合”或孕育机会

2022-01-23 15:04:00来源：证券市场红周刊

红周刊记者 | 齐永超

农历新年临近，多位私募人士表示，将会高仓位过年，而且圈定标的范围主要是在低估领域。

对于以一个怎样的仓位过年的话题，多家私募机构在接受《红周刊》记者采访时表示，会“高仓位”跨年。在投资方向上，他们倾向如银行、电力等一些低估值的品种。

私募纷纷表示“高仓位”过年

观察市场担忧以挖掘机会

最近的市场震荡剧烈，那么还能否持股过年？据《红周刊》记者采访，多家知名私募表示会“高仓位”过年。

谢诺辰阳董事总经理朱威、正圆投资基金经理华通、方略资产董事长游兰强等均表示会“高仓位”跨年。而卓铸投资基金经理王卓、华辉创富基金经理黄伟等则向《红周刊》记者透露，目前基本是满仓状态。

朱威向《红周刊》记者表示，“在保证流动性需求的前提下，我们基本保持了高仓位的投资，因为投资本身是赚企业成长的钱，而现金并不具备这项功能，所以我们选择持有股权。”同样，昭融汇利基金经理周孟华也指出，“当前市场整体来看估值并无明显泡沫，部分行业和企业仍具有较好的配置性价比。”

睿道投资基金经理荣令睿表示，“对于接下来的跨年，我们仍会持有较重的仓位。但会以逆向思维来观察市场，更关注因为需求增速放缓、疫情担忧等市场恐惧带来的投资机会。”

在荣令睿看来，“2021年下半年以来，一些消费股跌出了明显的投资机会，特别是零食类等有行业内生增速、不受宏观经济影响的消费子行业；其次，与疫情相关，尤其是与出行相关的优质公司，业绩已经恢复，股价仍没有明显的反应；第三，绿电运营商也有了较大的跌幅，仍有研究和投资的价值。”

在部分行业或领域估值合理的情况下，市场的活跃度有望增加。2022年1月17日，央行通过开展MLF和逆回购操作，同步下调中标利率各10个BP。1月20日，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）也进行了下调。在王卓看来，2022年国内的货币环境会进一步趋于宽松，“而宽松程度很可能会超出预期，近日央行的降息，已经发布了明显的信号。这是我们对于2022年跨年以及来年行情相对乐观的重要因素。”

银行“低估明显”

重点关注头部企业

也是在央行连续降息刺激之下，银行板块近期表现相对不错。Wind数据统计显示，2021年12月中旬以来，银行板块以4.4%的涨幅位列申万28个大类行业中的金融行业首位。

此外，从银行最新披露的2021年业绩快报来看，整体实现较快增长。《红周刊》记者查阅Wind数据显示，截至2022年1月20日，申万41只银行股中已有15家披露2021年业绩快报。其中，江苏银行增幅最高，为30.72%；张家港行、宁波银行等多只银行股增幅均超过20%。纵向对比来看，大于20%的业绩增幅创出了这些银行股多年以来的最高水平。在王卓看来，目前银行披露的业绩快报整体属于预期中的偏乐观水平。

与此同时，从已发布2021年业绩快报的银行股来看，多数估值水平在10倍以下，如江苏银行，截至2022年1月20日收盘，市盈率仅为5.14倍（见表1）。

在央行降息、较好的业绩刺激以及低估值等多重因素影响下，不少机构人士认为，银行尤其头部银行企业将会成为跨年布局的重点关注品种，王卓就持这样的观点。

王卓表示，在不断的洗牌过程中，龙头银行（盈利能力强、业绩增长弹性大）的优势在显现。“之前深度绑定互联网金融的城商行，现在的经营状况并不理想，原来通过抬高存款成本这种扭曲市场的竞争行为已经很少能够见到，而存款成本不断降低，对于龙头银行的利润会形成一个正向刺激。”

“2015年至今，市场对于银行最大的担忧就是坏账的问题。目前来看，对于有些银行而言，坏账问题仍然是个比较沉重的包袱，但是对于一些头部银行来讲，坏账的包袱早已卸掉，已经可以轻装上阵，所以对于龙头银行而言，资产质量在持续向好。而从目前来看，龙头银行已经表现出了较高的业绩增长，并且已经具有了足够的安全边际。”王卓表示。

基建、电力、中药等“低估组合”

或孕育机会

在银行之外，当前还有其他低估行业可以形成“低估组合”。通和投资董事长石玉强认为，需要“弃高择低”。“弃高”主要为近两年已经累计了巨大涨幅的板块，比如消费中的白酒，因为其面临人口拐点及提高消费税等诸多考验。另外，即使新能源是当前以及未来市场中一个重要方向，但从产业的角度来看，降本是行业未来的重要趋势。以光伏为例，光伏最终需要解决装机量的问题，必然需要扩大产能，从而成本会下降，从而导致产业链不同环节的价格下降，这对于社会是有利的。但是从产业竞争的格局来看，可能很难持续享有高毛利与高估值。”“择低”则主要在具有“三低”（低市盈率、低市净率、低价位）特征的领域寻找机会。

有机构人士认为，非金融低估领域分布在地产、基建、电力、中药等多个领域。《红周刊》记者梳理，目前，基建、地产等领域部分头部公司估值在10倍以下，电力、中药等领域部分头部公司估值在10~30倍（见表2）。

石玉强向记者表示，2021年四季度以来，增仓了具有“三低”特征的电力行业。“目前全球电力面临紧张的局面，电价未来还会有随市场上浮的过程。这将有助于电力板块整体的估值提升。”“再比如基建，2022年，经济维持托底，基建将是重要的发力点，而当前很多基建类企业都处在严重的低估破净状态。”

基于行业、头部企业较高的安全边际，周孟华向《红周刊》记者表示，2021年四季度以来主要增加了地产产业链的一些龙头企业。此外，其认为，家居建材等龙头企业，行业龙头的成长性仍然存在，而目前的估值整体处于历史较低位置，具有较高的性价比配置优势。

在游兰强看来，在政策推动下，处于低估状态中的中药投资吸引力会进一步增加。“在西药领域，医保一年的开销在5万亿元左右，如果5万亿元的西药市场10%或者20%用中药来代替，中药的空间将会非常大。此外，目前中药板块的市值占据大健康板块大约在14%左右的比重，但是机构资金的配置比例只有5%左右，出现了很大的错配空间。未来机构对中药的配置比例很可能将会提高到10%以上，中药领域未来会出现一些比较确定的趋势性机会。”

（本文已刊发于1月22日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

关键词：多位知名私募跨年策略曝光！银行、基建、中药等“低估组

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