银行让利步入尾声了吗

2020-10-31 07:30:05来源：投资快报

今年以来，银行与地产行业的政策压力是比较大的。前者，持续存在着加速让利实体经济的使命，且今年以来，银行业尤其是国有大行的业绩表现明显受压，一举打破了以往银行业躺着赚钱的黄金发展状态;后者则是受到了房住不炒的压力影响，且在近期随着“三道红线”的出炉，对房企的发展经营压力，则是充满了挑战。受此影响，房企也在投资、融资以及销售等环节上开始下功夫，并实施了一系列的战略挑战。但不可否认的是，在房住不炒以及“三道红线”的压力之下，实际上意味着房企洗牌压力正在加速上演，一轮优胜劣汰自然必不可少。

如今，实体经济开始有所起色，这是否意味着银行让利已经步入了尾声呢？作为百业之母的银行业，虽然赋予了特殊时期下的特殊发展使命，但银行业的兴衰却直接影响到国内金融体系的发展根基。由此可见，银行让利实体经济的行为更可能属于适度让利，并非持续非理性的让利，因为谁也不愿意看到银行业受到更大的风险考验。

随着实体经济的逐渐回暖，国内银行业的让利压力自然有所降低，但因银行业本身属于“躺着赚钱”的行业，因此银行让利估计还是一个持续性的过程。不过相对于今年上半年，四季度及明年银行业让利实体经济的压力可能会有所减轻。从二级市场的表现分析，近期港股银行股已经出现了明显异动的走势，作为价格表现更为活跃的港股市场，它的价格表现更是成为了一个风向指标。从资本的角度出发，似乎看到了银行业的政策拐点正在逐渐接近。

经过了一系列的压力之后，银行业的估值水平已经被极度打压，尤其是港股市场的银行股，基本上处于历史估值低点区域。很显然作为定价权在外资身上的港股银行来说，随着它的价格的快速回暖，似乎意识到国内银行业的政策压力以及让利压力开始有所减缓，这也是银行业加快估值修复的契机。

不过银行的坏账率及净利润下滑的表现，本身还是具有一定的滞后性。作为一个政策主导的行业，自然不会让其触及系统性的风险，但上半年银行业的坏账提升压力，仍然存在一个不断消化的过程。此外，市场更为担心的是银行的股息分红会否因此大幅下滑，仍然存在一定的未知数，因为对银行股尤其是国有大行银行股来说，股息分红是它的根基，一旦股息率发生大幅下降的迹象，那么将会从本质上影响到银行股的中长期价值投资逻辑，这对大资金来说也是最核心的影响。

因此对银行股价格的反弹，仍然需要保持一定的理性。近期银行股的反弹更多属于对极度打压后的估值修复需求，但要想形成真正意义上的价格趋势拐点，除了政策层面上的压力显著减缓外，仍需要看未来银行业的股息分红会否发生明显下滑，同时银行业的坏账率及净利润的波动预期，同样影响到大资金对银行股的真实态度。

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