首页 > 风控 > 正文

资讯推荐:海通宏观点评11月物价数据:核心通胀仍受疫情扰动

2022-12-09 20:53:22来源:券商研报精选  


(相关资料图)

· 概 要·

11 月核心 CPI 环比回落 0.2% ,同比持平在 0.6% 的低位,国内多地疫情加剧继续对核心消费产生冲击。八大分项中,除了食品烟酒,教育文化娱乐和生活用品服务的价格环比降幅相对领先,这些都是接触性行业,受人口流动的影响较大。

近期国内疫情政策持续优化,关注核心CPI的再通胀节奏与压力。参考主要经济体,包括日韩、中国台湾、越南等,随着人口流动、消费需求的回暖,他们的核心 CPI 、服务 CPI 普遍迎来了加速的上行。这背后除了受益于需求端的集中释放,也受到疫情期间供给端,主要是服务业供给端收缩的影响。因此,对我国来说, 2020 年新冠疫情以后持续在低位徘徊的核心 CPI ,或也将在明年逐步启动 “ 再通胀 ” 趋势。

2022年12月9日,国家统计局公布11月物价数据,CPI同比降至1.6%,PPI同比持平在-1.3%。

1

PPI同比持平

11 月 PPI 环比微涨 0.1% ,同比持平在 -1.3% 。分行业来看,黑金、化纤产业链价格继续环比回落,而且降幅较 10 月重新扩张,钢材需求整体依然偏弱。而 11 月价格涨幅居前的包括油气开采、燃气产供、煤炭采选、有色行业等。其中油气开采环比由跌转为上涨 2.2% ;天气转冷,需求拉动燃气供应价格季节性回升;煤炭价格涨幅回落,则主要由于行业保供力度的增加。

此外,农副产品加工业 PPI 价格持续上涨,截至 11 月,该项 PPI 同比已经上涨至 7.9% ,上一轮其价格大幅上涨还是 2010 年。

保交房、稳房企政策不断加码,但销售端偏弱可能继续制约工业品价格弹性。对工业品价格来说,房地产行业依然是需求端非常重要的变量。近期,对于保交房或者稳房企方面的政策在不断加码,或部分缓解地产投资的下行压力,支撑工业品需求。但当前地产市场销售端表现依然疲软,政策放宽效果不及预期,需求端的弱表现将继续抑制房企资金回流,拖累房地产投资的修复速度,也对工业品价格的弹性形成制约。接下来仍需要关注地产供需两端政策的进一步发力。

2

核心CPI持续低位

11 月 CPI 环比小幅回落 0.2% ,带动 CPI 同比降至 1.6% ,回到今年 3 月份水平。其中非食品 CPI 环比继续持平,而食品项 CPI 环比由上涨转为下降 0.8% ,影响 CPI 下降约 0.14 个百分点。

食品CPI环比回落0.8%,主要的拖累项包括鲜菜和猪肉价格。因天气条件较好,鲜菜供应增加,带动价格环比回落 8.3% ;猪价方面,前期压栏大猪集中出栏,供给紧缺压力明显缓解,猪价在连续上涨 7 个月后拐头回落 0.7% 。进入 12 月以来,高频数据显示猪肉批发价仍在回落,但斜率有所放缓。预计受寒潮天气对出栏运输的影响,以及需求季节性走强的支撑下,短期猪价大幅回落的概率也不大。

非食品 CPI 方面, 11 月核心 CPI 环比回落 0.2% ,同比持平在 0.6% 的低位,国内多地疫情加剧继续对核心消费产生冲击。八大分项中,除了食品烟酒,教育文化娱乐和生活用品服务的价格环比降幅相对领先,这些都是接触性行业,受人口流动的影响较大。包括飞机票和宾馆住宿价格分别回落 7.5% 和 2.9% ,服务业 CPI 环比季节性回落 0.2% 。此外,国际油价变动影响国内汽油和柴油价格分别上涨 2.1% 和 2.3% ,小幅拉动交通通信项表现。

近期国内疫情政策持续优化,关注核心CPI的再通胀节奏与压力。参考主要经济体,包括日韩、中国台湾、越南等,随着人口流动、消费需求的回暖,他们的核心 CPI 、服务 CPI 普遍迎来了加速的上行。这背后除了受益于需求端的集中释放,也受到疫情期间供给端,主要是服务业供给端收缩的影响。因此,对我国来说, 2020 年新冠疫情以后持续在低位徘徊的核心 CPI ,或也将在明年逐步启动 “ 再通胀 ” 趋势。

关键词:

责任编辑:hnmd003

相关阅读

推荐阅读