首页 > 要闻 > 正文

【全球聚看点】招商宏观：春节既没有忧虑的二次感染，也谈不上喧嚣的报复性消费

2023-01-29 09:46:20来源：券商研报精选

(资料图)

核心观点

既没有忧虑的二次感染，也谈不上喧嚣的报复性消费，春节假期的多项国内数据都指向了温和平顺，这意味着我国经济复苏在后清零时代迈出了扎实的一小步，给农历兔年开了个好头。

对于春节数据的具体描述，我们从三个维度总结了几组关键词。1）春运关键词：阳康、返乡、自驾；2）出游关键词：复苏、跨境、涨价；3）消费关键词：温和、服务、高端。

春节数据基本揭晓，宏观信息仍然处于半真空期。下一阶段的关注点将落在2月中旬劳动力返工后的高频数据，以及3月全国两会的全年经济社会发展预期目标和政策指引。

正文

一、春运关键词：阳康、返乡、自驾

春运前14天（腊月十六-腊月二十九），全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量5.66亿人次，比2019年同期下降47%，对比2021/2022年同期较2019年下降76%/64%；节奏上，春运1-7天的返乡进度较19-22年偏低1-2%，8-14天的进度则偏高1-2%，显示居民阳康之后加速返乡。全国高速公路小客车流量合计3.76亿辆次，比2019年同期增长12%，对比2022年同期与2019年持平。

春节假期（除夕-正月初六）公共交通的情况与返乡期间类似，自驾出行进一步恢复。全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.26亿人次，比2019年同期下降46%，对比2021/2022年同期下降77%/69%。全国高速公路小客车流量合计2.96亿辆次，比2019年同期增长16%，对比2022年同比2019年下降12%。

可见今年春节返乡人口较21-22年明显提升，较19年仍有一定差距，结构上自驾出行占比较公共交通进一步提升，这一结果对应三个关注点：

1）首轮疫情过后，居民出行意愿明显恢复，但是较疫情前仍有一定差距，对比自驾和公交数据可知这一差距部分源于对二次感染的谨慎，以及对私人出行的偏好系统性提升；

2）远期来看，返乡人数较疫情前减少的另一部分原因可能在于真实返乡需求减少，与人口老龄化进程有关；

3）相比于21-22年“就地过年”，今年阳康返乡人口明显提升意味着经济活动在春节前的减弱更快（高频已见）、春节后的恢复可能更慢（取决于返工进度），这种效应将持续到2月上旬（元宵节前后）。

二、出游关键词：复苏、跨境、涨价

经文化和旅游部数据中心测算，春节假期，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23%，恢复至2019年的88.6%，对比2021/2022年为2019年的75%/74%；实现国内旅游收入3758亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%，对比2021/2022年为2019年的59%/56%。

据此计算，春节人均旅游消费1220元，对比19/20/21/22年为1511/1258/1176/1152元，低于2019和2020年，高于2021和2022年。人均旅游消费的回升部分得益于旅行距离提升，今年本地游、周边游不再主导假日旅行，跨境游、跨省游明显复苏。

跨省游复苏弹性略低、饱和度更高。根据携程发布的《2023年春节旅游报告》，今年携程平台上跨省酒店预订占比近7成，预订量已经反超2019年春节；作为对比，2022年春节携程平台上本地酒店订单量占比达到6成，对应跨省酒店订单占比仅4成。

跨境游复苏弹性更高、饱和度更低。携程数据显示，春节期间出境游订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上。曼谷、新加坡、吉隆坡、清迈、马尼拉、巴厘岛等成为最受欢迎的跨国旅行目的地，均处于东南亚，这与携程在2019年发布的春节出境游十大人气目的重合度较高。另一方面，官方数据显示，除夕-初五全国移民管理机构共查验出入境人员239.2万人次，较去年同期增长123.9%，仅恢复到2019年同期的23%，空间仍然很大。

价格上涨也对人均旅游消费的回升有所贡献。携程报告指出，曼谷的酒店订单量同比增长超33倍，酒店单均花费则上涨了70%左右；相比之下，部分国内热门城市的酒店花费则呈现了数倍的增长，这也间接推动了更多游客选择东南亚境外游。

三、消费关键词：温和、服务、高端

居民消费平稳增长。国家税务总局发布的增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%，这意味着今年春节的居民消费相比于20-22年总体上是保持平稳增长。

结构上，服务消费对商品消费形成替代。商品消费同比增长10%，比2019年春节假期年均增长13.1%，意味着今年春节的商品消费相比于20-22年还稍有减速；服务消费增长加速，同比增长13.5%，比2019年年均增长8.1%，其中旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍。分商品品类，加速增长的包括：果品蔬菜（比22年39%/比19年均17.2%）、肉禽蛋奶（28.6%/13.2%）、酒饮料茶（18.7%/16.4%）、家具（15.2%/9.9%）、文体用品（20.9%/17%）。

观影消费温和复苏。据猫眼专业版统计，今年春节档电影票房68亿元，对比19/21/22年为59/78/60亿元，高于2019年和2022年，低于2021年；总出票1.29亿张，对比19/21/22年为1.32/1.60/1.14亿张，稍高于2022年，低于2021年，略低于2019年，可见票房回暖还有票价上涨的贡献。

免税店消费增长高于商品消费整体。据海南省商务厅统计，今年春节假期前5天，全省12家离岛免税店总销售16.85亿元，比2022年同期增长20.03%。对比今年春节国内旅游收入同比增长30%、消费相关行业销售收入同比增长12.2%，这一复苏水平也相对温和，但增速高于商品消费整体，显示高端消费的复苏弹性可能更高。

商品房销售比较冷清，但意义有限。春节假期前6天，30城商品房成交面积合计3.2万平方米，仅为2019/2021/2022年农历同期的20%/42%/18%。春节期间商品房销售低迷，一方面是此前低迷市场的延续，另一方面也与返乡人数提升有关，大城市商品房在需求、供给、中介等环节都有所减少。历史上看，春节期间的商品房销售情况对后续走势的指示意义有限，例如2021年春节期间销售偏弱，而整个上半年景气度均偏强；2022年销售景气度持续低迷，春节期间成交量反而高于2019年。

风险提示：

疫情形势超预期；政策力度低于预期。

关键词：招商宏观

责任编辑：hnmd003

【全球聚看点】招商宏观：春节既没有忧虑的二次感染，也谈不上喧嚣的报复性消费

相关阅读

精彩推荐

阅读排行

推荐阅读