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周期反转叠加高成长，TCL科技(000100.SZ)悄然从底部启动

2023-08-30 07:35:14来源：金融界

在A股市场众多周期股中，有这么一家公司，股价从2021年高位回调至今，跌幅近7成。不过，自2022年5月以来，一直处于横盘阶段，底部迹象明显。

(资料图)

TCL科技股价走势

来源：富途

这是TCL科技(000100.SZ)，旗下子公司TCL华星是面板行业的龙头公司之一。

面板是典型的周期性行业，过去两年股价下跌，主要是需求收缩，价格下跌，不少企业减产，甚至退出。

不过，周期有下就有上，反转开始时布局，是不变的投资策略。

问题是，现在到反转阶段了吗？

我们不妨从TCL科技最新的财报去寻找答案。

上半年TCL科技实现营收851.5亿元，同比增长0.7%，净利润23.9亿元，同比增长24.1%，归属于上市公司股东净利润3.4亿元。

其中，二季度单季实现归母净利润8.9亿元，同比增加15.8亿元，环比增长14.4亿元。

能够取得这样的业绩，主要是其半导体显示业务营收及利润得到显著改善，上半年TCL科技显示业务营业收入355.3亿元，其中第二季度实现营业收入204.1亿元，同比增长18.5%，环比增长34.9%，净利润环比一季度减亏21.5亿。

不止TCL科技，京东方、彩虹股份二季度业绩也大幅改善，行业正迎来业绩拐点，进入新一轮的周期上升。

为什么这么说呢？

基本面反转

可以从面板价格变化去验证。

2022年9月下旬，65、55、43、32吋电视面板的均价分别跌至106美元、80美元、47美元、26美元，是本轮下行周期的最低点。其后，随着需求恢复以及行业产能出清，价格逐步上升。

2023年8月21日，集邦咨询公布8月下旬面板价格，65、55、43、32吋电视面板，均价168、125、66、38美元，相比去年9月增长58.5%、56.3%、40.4%、46.2%。

价格变化，反映的是供需变化。经历2022年大幅亏损后，日韩、中国台湾面板厂家加速退出LCD产能，国内厂家正全面主导市场。

到2023年，全球十家大尺寸LCD面板厂只剩八家，集中度提升，中国大陆LCD面板厂的出货量在全球占比突破七成，其中京东方、TCL华星光电和惠科出货量稳居前三。

供应格局变化，使得LCD面板的周期性减弱。

一方面是需求逐步恢复并趋于稳定，另一方面大陆厂商议价权提升，能够通过有效调节产能来规避价格大幅波动，目前全球范围内，LCD产能增长约1%左右。未来几年，全球面板供需将趋于均衡偏紧，甚至供不应求，过去那种因供过于求而导致价格大跌的现象很难再现。

这一点在本轮周期就得到充分验证，今年以来面板需求未有大复苏，但面板价格却连涨半年，最大原因在于面板厂集体调控稼动率使得库存恢复健康、价格触底反弹。三季度，在控产继续、需求回升之下，面板价格预期仍会继续上升，四季度大概率会维持高位小幅波动，未来的面板价格将趋于稳定。

面板行业已经度过最困难的时刻。

不过，相比现在，投资者更看中未来，TCL科技有什么样的增长点，确定性又如何？

成长性充足

TCL科技有两点前瞻性的部署。

第一，坚持电视面板大尺寸化、高端化策略，率先布局Mini/Micro LED等新一代显示技术，并在超高清、高刷新及超大尺寸、柔性显示等领域取得领先优势。

为何要做这点部署？

首先，电视大屏化是主流趋势，已经成为拉动面板需求面积增长的主要驱动力。根据洛图科技报告显示，全球液晶电视面板的平均尺寸由 2022 年的 46.1 吋增加到 2023 年上半年的 47.9 吋。

这背后的原因在于居民对于大尺寸电视的需求正持续增长。根据洛图科技（RUNTO）数据，一季度中国电视市场65吋已经超越 55吋，成为第一大尺寸，到2023年6月，中国整机市场平均尺寸已突破60吋。未来随着电视逐渐大屏化，上游面板需求面积将继续攀升，为电视面板龙头带来持续的增长动能。

在面板大尺寸化趋势中，Mini/Micro LED等新型LCD技术逐渐成熟，为LCD抢占中高端市场提供可能，目前Mini LED背光技术已广泛应用于电视、电竞显示器产品中，未来有望成为高端大屏显示主力。今年618期间，Mini LED零售额份额占比已经突破10%，同比增长6.9%。另据调研机构Arizto报告预计2023年，Mini LED电视出货量将达500万台，同比增速15%。

TCL科技在2016年起就率先布局Mini LED技术、量子点显示技术研发，具备入局早、量产快的先发优势，是全球首家实现Mini LED TV量产的厂商；同时也在Micro-LED显示技术上建立起从材料、工艺、设备、产线方案到自主知识产权的生态布局。伴随电视的大屏化、高端化趋势演进，掌握新一代显示技术优势的TCL科技将能更快抢占高端显示市场、获得由技术迭代升级所带来的新增量空间。

第二，优化产能布局，加速车载、电竞等高附加值的中小尺寸业务拓展。

TCL华星近年来投建的高世代线产能不断释放，上半年，定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线已顺利量产爬坡，并已完成商显、显示器、笔电等产品品牌客户导入。预计未来1-2年，中尺寸产能将经历从低世代线到高世代线的切换，TCL华星具备t9/t5等多条高世代线产能优势，在中尺寸的市场份额还将稳步提升。

从结果上看，TCL华星中尺寸业务收入占比达21%，显示器、车载等业务加速突破，成为业务新增长点——显示器整体出货排名从去年全球第四提升至全球第三，其中电竞显示器出货量已连续7个季度蝉联市场第一。随着今年以来国内网咖、电竞酒店等消费场景继续回温，亚洲亚运会等电竞赛事加速推动，电竞显示器需求还将继续上升。

另一个值得一提的业务，是车载屏。

中国新能源汽车经过前两年的爆发，销售增速虽然有所减弱，但预计仍然可以维持30%以上。拉长时间看，新能源汽车取代燃油车的趋势不变，目前国内的新能源汽车销售渗透率只有33%，尚有较大的增长空间。

在汽车厂的车载屏幕供应链中，华星已经供货比亚迪、吉利、上汽等大车厂，海外方面也在积极拓宽客户群，如为奔驰定制车载显示屏。

这两点前瞻性部署，正为公司打开更大更确定的增长空间。

结语

宏观经济数据不及预期，资本市场低迷，投资者风格趋于保守，倾向于拥抱良好基本面、成长性和确定性，且估值低的公司。

随着面板行业进入周期反转，作为行业龙头之一，拥有良好的基本面，经营稳健，业务底盘坚实、未来增长确定的TCL科技，盈利能力正持续提升。估值上，经过两年调整，PB处于1.5倍的历史低位，性价比高，值得大家持续关注。