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航运指数期货上市观察：业界高度关注形成“上海价格”尚待培育

2023-08-30 13:52:55来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（操子怡记者陈梦娜）国内首个航运指数期货上市已有一周多，从首日交易的大涨，到目前期货合约波动逐渐趋稳，投资者交易趋向理性。

(相关资料图)

上海航运交易所总裁张页表示，航运指数期货一方面将帮助货主企业更加精准地管理价格风险，合理制定运输计划，另一方面，能够助力集运市场进一步形成更加“公开、公平、公正”的价格体系。

作为金融和航运两个市场的结合点，航运指数期货的推出也是上海打造国际金融中心和国际航运中心的重要一环。指数期货推出后，业界和市场反馈如何？参与度如何？记者近日进行了采访。

套保与套利并存，认知度有待提升

上海丽景国际货运代理公司是本次航运指数期货的参与者之一，虽然因为资格问题错过了首日交易，但该公司总经理余靖告诉记者，早在数年前，他就通过上海航交所旗下的运价公司实现了一次套保，这些经历让他更愿意采用金融工具来进行风险对冲。

他介绍，当时客户在3、4月份的时候要报8月份的价格，但是货代报价只能报一到两周的价格，否则报不出来。“当时蛮巧，有这样一个机会，通过航交所旗下运价平台，有个交易商正好有一个席位，那个交易商就帮我报上去了，最后8月份的价格确实是涨了不少，所以是真的起到了套保的作用”。

据航交所相关人士透露，资本对于集运指数期货的上市较为积极，目前许多期货公司都在积极进行市场培育工作。不过，作为新生事物，产业链企业对这一产品的认知度不够，参与的积极性还有很大的提升空间。

南华期货境外市场分析师傅小燕向记者表示，产业客户对航运期货比较感兴趣，但多以观望为主，未实际入场交易。呈现这方面特点的主要原因有两点，一是集运行业产业客户没有衍生品交易经验；其次，集运指数（欧线）期货作为国际化品种，对知识储备、交易经历以及资金都有一定的要求。

余靖也向记者表示，金融工具确实可以解决实体企业的需求，但是理解和参与门槛较高，且部分企业觉得风险较大。而且目前市场上，实体企业可以通过招标的方式锁定价格。“比如说我现在一年有1000个柜子，你们自己投一个价格出来，这样它就把自己的风险给规避了。”

另外，期货有保证金，出资的比例怎么样，这些问题尚不清晰，也阻碍了企业参与交易的意愿，“不能因为运价跌了，比我们当时谈好的还更便宜，你就走了，那这个损失谁来承担。”

中信期货董事长张皓认为，从资产配置的角度看，航运运价波动一定程度上表征了宏观经济状况，集运指数期货将成为资产配置的重要工具。高盛全球银行及市场部中国期货经济业务主管王鸿燕也认为，由于集运指数的变化在一定程度上反映了宏观积极的状况，所以该产品也扩充了投资者资产配置的品种体系，因此具有独特的吸引力。

在采访中，摩科瑞中国交易员李丁告诉记者，虽然摩科瑞从事的主要是原油、能源等干散货和大宗商品交易，但是它们也同样积极地参与这一品种交易，因为这一指数能够反映中国基本面的情况，“对于交易所信用背书的这些产品，我们都会积极地参与。”

变被动为主动，“上海价格”尚待培育

一位业内人士告诉记者，此前航运业除了签订长期合同外，几乎没有风险对冲的工具，而且长期合同也有履约风险，伴随着航运指数期货的上市，航运产业链企业就有了远期运价管理的工具，有利于经营利润稳定。

余靖也表示，目前航运运力主要被几家国际船公司垄断，三大航运联盟几乎主导了全球航运市场，因此一旦市场疲软运价下跌，船公司想要通过停运、涨价等手段抬高运价，企业对于价格就会陷入被动。他表示，随着集运指数期货上市，船公司就可以锁定未来的运价，从而掌握一定的价格主动权。

国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠表示，集运指数期货上市有利于定价权的分配。他解释，我国集运市场较大，主要港口的集装箱吞吐量均位居世界前列，相比较其他指数期货，打造集运指数期货更符合国内市场的需求，也更有优势。另外，他表示，我国外贸企业在出口时更倾向于采用fob报价，集运指数期货上市后，企业就更愿意采用cfi报价，“这种方式下，出口企业就必须在国内寻找货代，也有利于国内的货代企业做大做强。”

傅小燕表示，集运指数（欧线）期货是服务型品种，是期货市场发展以来最具创新性的品种，因此，需要更多支持，更长周期的市场培育。

她表示，要形成“上海价格”，期货公司层面要多做投资者教育，多做路演和培训，深入现货市场调研，真正了解行业的痛点，了解企业的根本需求。另外，交易所也可以开通夜盘，满足境外投资者的交易需求，同时加强与境外交易所联系，促进跨境套利的机会。

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